ЭкоНива: два выпуска на фоне ухудшения финансов Сбор заявок закрывается 21 октября, размещение 26-го. Разбираю, что тут с цифрами. В прошлый раз, когда смотрели ЭкоНиву, уже отмечали резкий рост процентных расходов и сокращение чистой прибыли. За первое полугодие 2026-го ситуация ухудшилась. 📊 Что в отчёте Выручка 45,2 млрд, минус 2,84%. Причина — снижение цен на сырое молоко. Переработка выросла, но просадку по основному направлению пока не компенсировала. Себестоимость плюс 8,01%, до 23,2 млрд. Прибыль от операционной деятельности рухнула на 58,02%, до 7,7 млрд. Рентабельность LTM 13,25%. Плюс в совокупном доходе сидит бумажная прибыль — 9,45 млрд положительной переоценки активов. ❌ Денежный поток Операционный поток обвалился почти на 98% — всего 244 млн против 11,28 млрд годом ранее. Компания выплатила 3,36 млрд торговой и прочей кредиторки, но ещё до изменений оборотного капитала поток был слабее прошлогоднего на 72%. Чистая прибыль минус 88,28%, с 9,4 до 1,1 млрд. Финансовые расходы снизились на 25%, до 6,82 млрд, но проценты остаются слишком большой нагрузкой. ICR LTM 0,84 — операционной прибыли недостаточно для покрытия процентов. Через EBITDA покрытие 1,33х, но это значит, что после процентов остаётся только 33% прибыли. Капекс 16,93 млрд. FCF LTM отрицательный — минус 3,6 млрд против плюс 9,3 млрд на конец 2025-го. 📌 Долг Чистый долг 104,8 млрд, плюс 16,43% с конца 2025-го. Чистый долг/OIBDA LTM вырос с 2,91х до 4,98х Доля краткосрочного долга формально снизилась с 92,69% до 79,11%, но не за счёт погашения, а на фоне роста долгосрочной части с 6,8 до 22,6 млрд. Краткосрочный долг с учётом аренды практически не изменился — 85,6 млрд Денежные средства выросли на 39,53%, до 3,46 млрд, но относительно долга это очень мало. Текущая ликвидность 0,48, срочная 0,29 ⚠️ Ковенанты На 30 июня из-за нарушения ковенантов 49 млрд банковских кредитов были переклассифицированы в краткосрочные. В августе банк отказался от права требовать досрочного погашения, но это только снижает угрозу немедленного взыскания, а не устраняет дефицит ликвидности Компания остаётся крупным бизнесом, способным привлекать финансирование через облигации и банковские линии. Но кредитный профиль заметно ослаб. Расчёт на банковскую поддержку и улучшение во втором полугодии 2026-го и в 2027-м — пока прогноз, а не гарантия. Без лояльности банка собственная платёжеспособность группы на низком уровне 📌 Параметры выпусков Оба — 3 года, купонный период 30 дней. 001P-04 — фикс до 18%, доходность до 19,56%. 001P-05 — флоатер, КС + спред до 3,75%. Доступен только квалифицированным инвесторам. Средняя номинальная ставка по долгосрочным рублёвым кредитам на 30 июня — 22,9%, по краткосрочным — 19,8%. То есть компания сама занимает дороже, чем предлагает инвесторам 💡 Мнение ЭкоНива — крупный агробизнес, но цифры говорят сами за себя: прибыль рухнула, операционный поток почти иссяк, долг растёт, ICR ниже единицы, ликвидность слабая, ковенанты нарушены. Спасает только лояльность банков. Купон 18% по фиксу и спред 3,75% по флоатеру — премия за риск, но с учётом того, что компания сама занимает под 22,9%, я бы хотел видеть условия повыше. Если участвовать, то только строго по верхней границе купона и только с повышенной терпимостью к риску. Я бы, пожалуй, пропустил. Слишком много красных флагов при небольшом запасе прочности. Источники: отчётность ГК «ЭкоНива» за 1 полугодие 2026, данные Московской биржи, Cbonds (актуально на 21 октября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #ЭкоНива #Облигации #Агросектор #ВДО
НАША ФИЛОСОФИЯ Долгосрочные инвестиции, основанные на фундаментальном анализе и здравом смысле. Информация на ресурсе носит исключительно информационный характер и не должна рассматриваться как инвестиционная рекомендация.
Статистика канала
Число подписчиков
Последние посты
Канал «Ценные Бумаги России» подключен к сервису MaxGate. Контент автоматически синхронизируется между Telegram и мессенджером MAX.
Подключить кросспостингДругие каналы в категории «Бизнес»
О канале «Ценные Бумаги России»
«Ценные Бумаги России» - канал из категории «Бизнес», подключенный к сервису кросспостинга MaxGate. Публикации канала синхронизируются между Telegram и мессенджером MAX, а на этой странице собраны ссылки на обе версии канала.
Сейчас у канала 258 подписчиков суммарно в Telegram и MAX. За последние 30 дней в истории MaxGate учтено 35 публикаций, поэтому перед подпиской можно оценить не только размер аудитории, но и регулярность обновлений.
Чтобы подписаться, используйте кнопки «Открыть в MAX» и «Открыть в Telegram» в верхней части страницы. У отдельных постов ссылка может быть доступна в обоих мессенджерах или только в одном из них, если MaxGate получил такой URL из истории обработки.
